石油消费旺季近尾声 SC原油走势承压

夏季石油消费旺季接近尾声，叠加“欧佩克+”持续增产，原油市场面临供给过剩预期，SC原油走势将持续承压，但地缘因素仍将对油市形成阶段性扰动。

●全球经济维持低速增长

今年以来，全球经济整体维持低速增长，在部分国家与美国达成关税协议后，经济衰退预期有所弱化，但前景依旧堪忧。在美国关税政策下，下半年全球经济增速预计进一步放缓，且受贸易摩擦、高利率及地缘政治等因素影响，经济走势面临不确定性。根据IMF7月底的预测，2025年全球经济增速为3%，较上一次预测上调0.2%。其中,美国、中国及欧元区经济增速均有小幅度上调，分别至1.9%、4.8%以及1%，而在美国宣布关税政策后，美国经济预测曾被调降0.9%。

●“欧佩克+”维持高增产

今年4月，“欧佩克+”进入增产周期，4月按计划增产13.8万桶/日，5月开始加速增产，5至7月均增产41.1万桶/日，8至9月将增产54.8万桶/日。按照此前计划，“欧佩克+”将在2026年9月前完全恢复220万桶/日的产能，而按照当前的增产节奏，“欧佩克+”将提前1年完成该增产计划。未来，“欧佩克+”政策核心预计仍然是“增产+适时调整”，在增产保份额与避免油价崩盘间寻求平衡。短期来看，“欧佩克+”增产将加剧原油市场供给过剩；长期而言，“欧佩克+”或通过低油价挤压竞争对手，重塑全球原油供应格局。

●石油消费旺季接近尾声

今年以来，全球经济维持低速增长，且在美国关税政策下，未来前景堪忧。在此背景下，石油消费前景也受到明显打击。今年机构频频下调全球石油需求增长预期，美国能源信息署在7月月报中预测，今年全球石油需求将增长80万桶/日，而年初的预测认为会增长133万桶/日。今年，非OECD国家仍将贡献大部分需求增量，包括中国、印度等国，美国需求增量预计受制约。当前为夏季石油消费旺季，中、美终端石油需求处于季节性高峰阶段，炼厂开工负荷居于年内高位，尤其是前期欧美终端柴油表现偏紧，库存维持低位。但从时间周期来看，石油旺季需求已接近尾声，后续炼厂开工及终端石油需求均存在季节性转弱预期。

●全球原油市场面临过剩预期

在“欧佩克+”持续增产以及石油消费增量有限的背景下，未来原油市场仍面临过剩局面。美国能源信息署最新月报上调了原油市场过剩预期，预计全球原油市场在三四季度过剩量将分别达到74万桶/日和106万桶/日，而全年的过剩量也从80万桶/日上调至107万桶/日。国际能源署最新月报同样上调了今年下半年及全年的过剩预期，认为三四季度过剩量分别将达到100万桶/日和210万桶/日，全年的过剩量从80万桶/日上调至140万桶/日。

综合来看，全球经济维持低速增长压制石油消费，同时随着“欧佩克+”持续增产，未来全球原油市场面临供给过剩局面，将令SC原油走势承压，但地缘因素将对油市形成阶段性扰动。

（作者系方正中期期货首席石油化工研究员）